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"> 本报记者毛艺融

北京的投资者张女士告诉《证券日报》记者：“近期我经常在盘后进行买卖。
”8月5日收盘后的15点09分，张女士向记者展示了她手机里东方财富App的盘后固定价格交易页面 ，记者注意到
，买入的按钮旁备注了“盘后固定价格” 。

7月6日，沪深北证券交易所同步落地一揽子交易机制优化举措（以下简称“新规
”） ，核心内容包括优化沪市基金收盘交易机制 、扩展盘后固定价格交易方式适用品种
、调整主板风险警示股票（即主板ST股和*ST股）涨跌幅比例限制等
。

如今
，新规运行已满月（7月6日至8月6日），市场交易结构呈现出积极变化——风险警示股票成交量放大、全市场大宗交易成交活跃 、盘后固定价格交易金额大幅增长……透过这些变化可以看出 ，新规已开始在定价效率与交易分层方面发挥引导作用。

资金更为关注基本面

对于风险警示板块
，新规落地后，沪深证券交易所将主板风险警示股票的涨跌幅限制由5%放宽至10% 。创业板
、科创板、北交所风险警示股票涨跌幅限制则维持不变
。

Wind数据显示 ，新规落地以来（7月6日至8月5日
，下同），风险警示板块流动性显著改善 ，部分公司价格波动愈发明显，全市场风险警示股票的成交总额约3178亿元
，较前一月（6月6日至7月5日，下同）增长约5.0%。其中 ，主板风险警示股票成交总额约2254亿元
，环比增长约9.7% 。从成交换手率来看，风险警示股票的平均换手率（个股区间换手率）约为50.2% ，较前一月的约42.7%有所抬升
，其中约三成风险警示股票的区间日均涨跌幅为正
。

沪深主板风险警示股票的涨跌幅比例放宽后，相关个股定价更加充分 ，资金布局出现明显分化——个股基本面成为资金选择的核心依据。同时
，风险出清效率显著提升，一些基本面承压的个股股价跌幅明显扩大 。例如 ，新规实施首月
，*ST卓然 、*ST萃华的区间日均跌幅分别为3.43%
、3.20%；*ST正平区间日均跌幅为0.54%
。

盘后交易向龙头集中

新规落地后，盘后固定价格交易已从科创板股票、创业板股票扩展至全部A股 、交易型开放式基金。北交所也新增了盘后固定价格交易机制 ，明确了相关交易细则，不过
，相关修订条款的具体施行时间将由北交所另行通知 。

新规落地后，盘后固定价格交易热度显著攀升。Wind数据显示 ，盘后大宗交易换手率算术平均值为0.13%
，比前一月的0.10%提升了30%
。

分板块来看，新规实施首月 ，创业板
、科创板的盘后成交量大幅增加
，其中，创业板为206万手 ，环比前一月增加近187%；科创板盘后成交量为44万手
，环比增加近210%。此外，沪深主板盘后成交量分别为580.24万手、560.47万手 。

盘后交易资金向优质龙头标的集中的特征也愈发明显
。新规实施首月 ，盘后成交额前20名个股中
，位居首位新易盛，盘后成交额约22.93亿元；第二名为中际旭创 ，盘后成交额约4.39亿元，第三名 、第四名依次为兆易创新、华天科技
，盘后成交额分别为4.04亿元
、3.45亿元。

此外，盘后定价大宗交易也日趋活跃 。Wind数据显示 ，新规实施首月
，盘后大宗交易成交量的算术平均值为98.69万股，较前一月的75.22万股大幅提升
。

南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示 ，盘后交易扩围为多数投资者及机构提供理性调仓窗口
，降低日内波动压力，但盘后流动性较弱 ，盲目追价易加剧亏损。ST股涨跌幅放宽至10%虽提升定价效率
，但风险警示股本质未变，波动放大可能加速“问题股 ”出清 ，个人投资者若盲目博弈“摘帽”将面临更大损失 。从市场生态来看
，规则统一有助于减少制度套利空间，量化高频策略需重构逻辑 ，中长期资金配置效率提升，推动市场从情绪驱动向价值发现加速演进
。

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